①横盘市场如何破局？资本市场仍需“拾级而上”

中国银河(601881)证券指出，股市横盘，主题频繁更换、对消息变化极度敏感，几乎会“当天定价”的这种特征，反映资本市场已经充分定价，但有没有超跌，一直在横盘等待变化的一种状态。即便是6月中旬的央行降息，在股票和债券市场中也只是在市场中引发了一次脉冲而已，并没有改变趋势。包括7月24日中央政治局会议之后，10年期国债收益率仍然是平行的，A股经历了7月末的上行之后，8月初也再次出现震荡，横盘仍未破局。

在基本面真正改善之前，市场对情绪修复、流动性预期变化等短期因素所引发的资产价格上涨都是相对谨慎的。因此尽管已经有降准、调降政策利率、恢复和扩大消费、促进房地产等一系列政策，但市场也还要等政策出现更明显的实际效果之后，才会改变配置决策。特别是对于货币政策而言，由于政策利率已经滞后于市场利率；且通胀为负会推高实际利率，这些问题都会严重限制货币政策的实际效果。

中国资本市场需要经历“拾级而上”的进程。顺着阶梯一步一步向上走。第一阶梯：市场充分定价后的情绪修复；第二阶梯：政策组合即将出台；第三阶梯：美联储确定停止加息，人民币汇率企稳回升；第四阶梯：经济周期和企业利润增速见底回升。

②外资近期为何大幅流入？后续怎么看？

兴业证券(601377)指出，第一，无论交易盘或配置盘，外资仓位处于历史较低水平，有仓位回补的空间。第二，去几轮外资大幅回流，往往是交易盘率先“报复性”流入，而后续节奏则逐步放缓。20年以来的三次外资的预期显著改善后，交易盘往往率先大幅回补仓位，但后续其流入节奏则逐步放缓，本轮大概率也是如此。事实上，8月2日交易盘已经转为流出。第三，随着稳增长政策逐步落地、国内经济修复动能积聚，人民币汇率已逐步企稳，人民币资产的性价比逐步显现。再往后看，到四季度中后期，如若美国核心通胀数据持续回落、叠加超额储蓄逐步耗尽后美国经济或逐步承压，预计联储有望转鸽，美元和美债利率进入下行通道，届时外资尤其是交易盘有望出现更大幅度回流，为市场带来增量资金。

③半导体和生物医药扩产，这一细分赛道是“卖铲人”？

国泰君安(601211)证券认为，由于海外制裁加剧以及需求周期性改善，国内集成电路、生物医药和显示行业于2023年初开始积极采购设备提高产能，并将在2023年下半年加速安装，有望持续释放洁净室需求。通过跟踪半导体、显示行业等高端洁净室的主要行业的投资计划，并结合中国电子协会的预测数据，我们测算2023/2024年国内高端洁净室需求分别为292/372亿元，对应增速分别为38.6%/27.2%。

高端洁净室市场存在项目经验、成本和资金壁垒，头部集中市场格局将随着高端洁净室需求释放而进一步强化。关注标的：截至2023年6月底在手洁净室订单16.7亿元，并将随工程进度逐渐确认收入的圣晖集成（603163.SH）；作为内资民营企业具有更大接单自由度的柏诚股份（601133.SH）；受益标的：积极拓展海外洁净室市场的亚翔集成(603929)（603929.SH）。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）