①从复盘角度看本轮券商股：关注交易量弹性和低估值标的

开源证券指出，我们复盘2004年以来7轮券商股大级别行情特征归纳宏观环境（宏观经济触底或修复，流动性充裕或边际宽裕）、利好政策落地、行业估值处于近5年历史低位为三大核心催化因素，2012年和2019年行情与当下时点具有相似性。宏观环境处于触底回升阶段，2012年和2019年受欧债危机和中美贸易摩擦外部环境以及GDP增速放缓和房地产去杠杆趋势影响经济处于底部位置，但多轮降准降息下流动性充裕或边际宽裕，稳增长表态明确。2023上半年宏观经济弱复苏，7月PMI开始回升至49.3，3月和6月降准降息下上半年社融同比+9%超预期；行业政策均有明确催化，2012年创新大会、2019年股票质押纾困+注册制落地，7月24日中央政治局首提“活跃资本市场”；估值位于近5年低点，历史两轮行情启动点处于PB估值近5年5%以下分位数，当前板块估值相对偏高，但机构持仓和头部券商估值仍处较低水平。

当前阶段PMI逐步回升、流动性保持充裕，政治局稳经济定调明确，证监会“活跃资本市场”明确落实，且启动点估值和机构持仓处于历史低位，根据历史7轮牛市启动特征看，当下已具备三大核心催化因素，关注后续政策在投资端、融资端和交易端等多维度落地，利好券商ROE提升。同时关注券商ADT占比和日均换手率周度数据前瞻行情峰值。复盘2019年牛市个股表现和轮动情况发现，新股和次新股为代表的的小市值+低估值标的、政策驱动标的（2019年股权质押和注册制下投行业务）、具有交易量弹性标的（金融信息服务商）具有超额收益，低估值和ROE稳健标的（中信证券(600030)、东方财富(300059)）跑赢行业平均，同时保险股在市场上涨后半段受益资产端催化有望补涨。

②现象级大单品！CGM市场放量在即，两大血糖龙头入局

兴业证券(601377)指出，中国CGM市场放量在即，两大血糖龙头入局有望加速市场教育。中国CGM产品获批时间较海外更晚，2021年开始显著加速，推荐关注传统血糖仪市场份额较高的三诺生物(300298)、鱼跃医疗(002223)。1）三诺生物：传统血糖仪龙头，国内第一家三代技术CGM产品，2023年3月正式获批。2）鱼跃医疗：2023年3月免校准14天的CT3在国内获批上市，产品性能对照雅培的14天免校准。3）微泰医疗：贴敷式胰岛素泵+免校准实时CGM，第一代CGM产品AiDEX CGMS于2021年11月获得国家药监局的上市批准。

③机构与外资情绪同步上扬，三大板块行业拐点已现，可积极布局

国盛证券指出，机构一致看多，外资大幅入场带动情绪底部修复。(1)市场情绪底部修复，呈筑底回升态势，当前所处23%历史分位数水平，仍在上行初期；分项来看，外资情绪、股民情绪、量价趋势等多项情绪指标再度走强。加之市场乐观机构占比冲高至92%，综合判断短期仍有上行动力。(2)结构层面，当前非核心类消费保持强趋势状态，“强趋势+低拥挤”优势行业指向商贸零售、纺织服装、石油石化、传媒、家电。

财信证券认为，当下市场进入中报披露期，业绩将逐渐成为市场主线，8月建议关注中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块。中长期而言，消费、医药、新能源已迎来较好配置位置。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）